Центральный банк Азербайджана наращивал стерилизацию ликвидности: остаток нот в обращении увеличился с 483,8 млн манатов на 25.06.2026 до 1802,5 млн манатов на 17.09.2026. При этом доходность 28-дневных нот на аукционе 16.09.2026 составила 6,56% против 5,63% на аукционе 29.07.2026, а межбанковская ставка AZIR на 17.09.2026 равнялась 5,8077% против 6,3266% на 14.08.2026. То есть рост остатка нот сопровождался разнонаправленной динамикой ставок денежного рынка, а не единым движением.
Что именно показывают цифры
Остаток нот — это сток на дату, а не объём эмиссии за период. Рост с 483,8 млн манатов на 25.06.2026 до 635 млн на 30.07.2026, затем до 1070 млн на 13.08.2026, 1525 млн на 27.08.2026, 1745,2 млн на 16.09.2026 и 1802,5 млн на 17.09.2026 означает, что в обращении находилось больше инструментов стерилизации. По расчёту FinFly, за один день 16–17.09.2026 остаток прибавил 57,3 млн манатов, или 3,28%. Это однодневное изменение остатка между двумя датами, а не доказательство причин.
Ставки вели себя иначе. Доходность 28-дневных нот поднялась с 5,63% на аукционе 29.07.2026 до 6,56% на аукционе 16.09.2026. Межбанковская ставка AZIR, напротив, снизилась с 6,3266% на 14.08.2026 до 5,8077% на 17.09.2026. Доходность нот — результат конкретного аукциона, AZIR — однодневная ставка; их нельзя складывать или выводить одну из другой.
Что это значит для бизнеса и где граница вывода
Для банков и корпоративных казначейств наблюдаемые значения — доходность 28-дневных нот 6,56% на аукционе 16.09.2026 и AZIR 5,8077% на 17.09.2026. Но это не означает, что кредиты автоматически подешевеют или подорожают. Остаток нот — не объём размещений, не платёжный оборот и не спрос на кредит. Если компания планирует заимствования, ей нужны данные о фактических ставках по кредитам и условиях фондирования, а не только остаток нот.
Ограничение в том, что данные не содержат объёмов погашения нот, поэтому нельзя вычислить чистый объём стерилизации за период, а ежедневные колебания AZIR не доказывают причинно-следственной связи с остатком нот. Следующее сопоставимое наблюдение — публикации остатка нот ЦБА и доходности 28-дневных нот на аукционах вместе со значениями AZIR: сохранится ли расхождение между ростом стерилизации и ставками денежного рынка.
Рост остатка нот ЦБА в обращении с 483,8 млн на 25.06.2026 до 1802,5 млн манатов на 17.09.2026 — это рост остатка между двумя датами, а не накопленный объём стерилизации за период. Доходность 28-дневных нот на аукционе 16.09.2026 составила 6,56%, AZIR на 17.09.2026 — 5,8077%. Для бизнеса это повод учитывать наблюдаемые значения доходности нот и межбанковской ставки, но не менять бюджет заимствований без данных о кредитных ставках. Следующий тест — наблюдать, сохранится ли это расхождение.
