На аукционе 07.10.2026 доходность 28-дневных нот Центрального банка Азербайджана составила 6,47%, снизившись на 0,03 процентного пункта к предыдущему аукциону 30.09.2026, когда она равнялась 6,50%. Это не разовый эпизод, а точка внутри широкого коридора: от 6,99% на аукционе 29.04.2026 доходность опускалась до 5,63% к 29.07.2026, затем откатилась вверх до 6,56% к 16.09.2026 и вновь слегка снизилась. Параллельно объём нот ЦБА в обращении вырос с 525,5 млн манатов на 16.07.2026 до 1733 млн манатов на 08.10.2026. Цена короткой ликвидности и её стерилизуемый объём в этот период двигались разнонаправленно.
Что показывают аукционы: коридор вместо тренда
Доступная история доходности 28-дневных нот ЦБА охватывает период с 08.04.2026 по 07.10.2026 и представляет собой не плавный тренд, а колебания внутри коридора. На старте наблюдений, 08.04.2026, доходность составляла 6,19%, к 29.04.2026 она поднялась до максимума 6,99%, затем последовало снижение до минимума 5,63% на аукционе 29.07.2026. Сентябрь вернул доходность вверх: 16.09.2026 она достигала 6,56%, после чего к 30.09.2026 опустилась до 6,50%, а к 07.10.2026 — до 6,47%. Размах между крайними точками — от 5,63% до 6,99% — показывает, что краткосрочная цена ликвидности на этом инструменте меняется заметно даже внутри одного полугодия.
Важно, что доходность 28-дневных нот — это результат конкретного аукциона по конкретному выпуску, а не учётная ставка, не ставка межбанковского рынка AZIR и не ставка по кредитам или вкладам. Ставка AZIR на 07.10.2026 составляла 5,7632%, то есть это отдельный ряд с собственной динамикой и собственным определением. Смешивать эти показатели нельзя: они измеряют разные сегменты денежного рынка. Именно поэтому доходность нот следует читать как индикатор стоимости короткой ликвидности на аукционах центрального банка, а не как универсальную ставку для всей экономики.
Объём стерилизации: рост остатка при снижении доходности
Объём нот ЦБА в обращении — это остаток на конкретную дату, и он двигался разнонаправленно с доходностью. На 16.07.2026 в обращении находилось 525,5 млн манатов, к 17.09.2026 остаток достиг локального максимума 1802,5 млн манатов, а на 07.10.2026 составлял 1715,5 млн манатов, увеличившись до 1733 млн манатов на 08.10.2026. При этом доходность прошла путь от минимума 5,63% в конце июля до 6,47% в октябре. Это два отдельных официальных ряда, и их разнонаправленность — наблюдение, а не доказательство причинности.
Для бизнеса это означает конкретную границу решения. Если компания или банк планирует краткосрочное фондирование и ориентируется на доходность 28-дневных нот, то одного этого показателя недостаточно, чтобы менять бюджет заимствований, прайсинг или план закупок. Доходность нот — это цена ликвидности на аукционе центрального банка, а не стоимость кредита для конкретного заёмщика и не условие договора. Чтобы принять решение, нужна дополнительная, специфичная для решения наблюдение: например, фактическая ставка по краткосрочному кредиту или депозиту, доступная конкретному контрагенту, а также условия договора, которые фиксируют или привязывают ставку.
Центральный контраст этого периода — расхождение между ценой и объёмом: доходность 28-дневных нот ЦБА колебалась в коридоре 5,63–6,99%, а объём нот в обращении вырос с 525,5 млн до 1733 млн манатов. Это не доказывает, что рост стерилизации вызвал снижение доходности или наоборот: в предоставленных данных причинно-следственная связь не заявлена. Следующее сопоставимое наблюдение — доходность и объём нот на аукционе после 08.10.2026: покажет ли она продолжение октябрьского снижения или возврат к сентябрьскому уровню.
