У Mercedes-Benz в третьем квартале 2026 года одновременно выросла отчетная EBIT, снизилась скорректированная EBIT и обновился рекорд продаж электромобилей. Эти результаты не противоречат друг другу. Отчет от 28 октября показывает, почему оценка бизнеса по одной яркой цифре дает неполную картину.
Сравнение с низкой отчетной базой
Отчетная EBIT группы увеличилась с €0,75 млрд до €1,77 млрд. Но скорректированный результат снизился с €2,10 млрд до €1,78 млрд, примерно на 15%. Компания связывает рост первого показателя преимущественно с меньшими корректировками по сравнению с прошлым годом.
Разница между скорректированной и отчетной EBIT составляла около €1,35 млрд год назад и около €0,01 млрд теперь. Расчет выполнен по округленным значениям. Сокращение этого разрыва объясняет, как отчетная прибыль способна расти при ухудшении сопоставимого скорректированного результата. Называть весь рост операционным улучшением было бы неверно.
| Показатель | III квартал 2025 | III квартал 2026 |
|---|---|---|
| Выручка группы, € млрд | 32,1 | 30,7 |
| Отчетная EBIT, € млрд | 0,75 | 1,77 |
| Скорректированная EBIT, € млрд | 2,10 | 1,78 |
| Скорректированная рентабельность Cars | 4,8% | 2,5% |
| Продажи Cars, автомобилей | 441 453 | 407 232 |
Электромобили растут внутри более слабого общего объема
Продажи полностью электрических автомобилей выросли на 61% год к году, их доля достигла 16,8%. Одновременно общие продажи Mercedes-Benz Cars сократились примерно на 8%. Рост одной технологии поэтому нельзя переносить на весь модельный ряд.
Скорректированная рентабельность продаж автомобильного подразделения снизилась с 4,8% до 2,5%, то есть на 2,3 процентного пункта. Компания отмечает конкуренцию в Китае, валютные эффекты и затраты, связанные с выводом моделей. Вклад подразделений Vans и Financial Services поддержал итог группы, поэтому групповая EBIT не является чистой оценкой легкового автобизнеса.
Для следующего квартала важна конверсия продаж в деньги
Новые модели могут увеличить спрос, но выручка превращается в прибыль только после учета себестоимости, маркетинга и других расходов. Рекордный объем продаж электромобилей сам по себе не раскрывает их отдельную маржинальность: опубликованные агрегаты не дают такой разбивки.
Главные вопросы для следующих отчетов — восстановится ли маржа Cars, как изменится общий объем продаж и насколько новые модели компенсируют давление в Китае и валютные факторы. Для оценки результатов полезно держать рядом отчетные и скорректированные показатели, а не выбирать только тот, который растет. Это разбор финансовой отчетности, а не прогноз стоимости акций.
Иллюстрация FinFly, создана с помощью ИИ.
