Биткойн торгуется по цене $63,671.32, увеличившись на 1.60% за последние 24 часа, в то время как Эфириум поднялся до $1,723.81, увеличившись на 1.64% за тот же период — скромный отскок после четырехдневного падения, которое унесло Биткойн ниже $62,400 на фоне ястребиного графика ФРС и стресса на кредитном рынке, вызванного STRC.

Что скрывают ставки финансирования под движением цен

Несмотря на восстановление цен, ставки финансирования на крупных торговых платформах рассказывают более осторожную историю. Ставки финансирования BTC ниже бычьего порога на всех платформах, примерно половина из них стала отрицательной — что указывает на то, что рост цен не сопровождался соответствующим восстановлением бычьего настроения среди трейдеров с плечом. Ставки финансирования ETH также находятся в медвежьей зоне на платформах, хотя большинство из них остаются положительными, что предполагает, что настроения по Эфириуму сравнительно менее негативные, чем по Биткойну в данный момент.

Финансирование на уровне 0.01% представляет собой нейтральный ориентир. Ставки выше этого порога обычно указывают на бычьи позиции, где длинные трейдеры платят коротким за поддержание своих позиций с кредитным плечом. Ставки ниже примерно 0.005% указывают на медвежьи позиции, где баланс спроса с кредитным плечом сместился в сторону шортов или просто отошел от агрессивной уверенности в лонгах.

Почему это расхождение важно

Разрыв между растущими спотовыми ценами и слабыми ставками по финансированию сам по себе является значимым сигналом. Когда цена растет, но ставки по финансированию остаются низкими или отрицательными, это обычно указывает на то, что ралли движется за счет покрытия шортов или спотовых покупок, а не свежей уверенности в длинных позициях с кредитным плечом — такая схема соответствует данным по деривативам, которые показали во время предыдущего короткого сжатия до $66,000 после первоначального подтверждения сделки между США и Ираном.

Эта схема также согласуется с более широкой рыночной структурой, описанной на протяжении недели: более $450 миллионов в ликвидациях длинных позиций после заседания ФРС в среду, повышенный спрос на пут-опционы, нацеливающийся на потенциальное падение до $52,000, и постоянный отрицательный кумулятивный дельта-объем по большинству основных токенов. Трейдеры, которые пострадали от падения после FOMC и страха кредита STRC, похоже, рассматривают сегодняшнее восстановление с осторожностью, а не агрессивно повышают кредитное плечо в длинных позициях.

Широкий контекст

Сегодняшнее скромное восстановление происходит на фоне накапливающихся структурных сигналов — максимальное значение индекса накопления Glassnode, рекордная доля 79% предложения долгосрочных держателей от K33 и коэффициент Шарпа CryptoQuant, достигший исторических уровней дна цикла — все это указывает на то, что условия спроса улучшаются, даже несмотря на волатильность недели. Несоответствие между этой картиной накопления и сегодняшними вялым ставками по финансированию может просто отражать задержку между накоплением на спотовом уровне долгосрочными держателями и возвращением уверенности среди краткосрочных трейдеров с кредитным плечом, которые, как правило, являются последней когорте, вновь вступающей в игру после резкого падения.

Будет ли сегодняшнее восстановление продолжаться или угасать, скорее всего, зависит от того, начнут ли ставки по финансированию нормализоваться к бычьему порогу в ближайшие сессии — сдвиг, который укажет на то, что трейдеры с кредитным плечом начинают разделять уверенность, отраженную в более широких данных о накоплении на блокчейне, а не остаются скептически настроенными к прочности восстановления.